یادداشت| گرمای بورس در نخستین هفته معاملاتی زمستان

به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، بورس تهران هفته گذشته را با ثبت بازدهی حدود 7 درصدی پشت سر گذاشت و برای نخستین‌بار در تاریخ، شاخص کل وارد کانال 4 میلیون واحد شد. این رشد، ششمین هفته صعود متوالی بازار سهام بود و آن را در جایگاه نخست جدول بازدهی بازارهای دارایی نشاند. همزمان، شاخص هم‌وزن نیز با رشد 7.47 درصدی، بهترین عملکرد خود در 48 هفته اخیر را ثبت کرد؛ نشانه‌ای روشن از آن‌که تقاضا به نمادهای بزرگ محدود نمانده و بدنه بازار به‌طور گسترده در این صعود مشارکت داشته است.

در فرابورس نیز شاخص کل با رشد 6.45 درصدی همراه شد تا تصویر کلی بازار سرمایه، تصویری همگن و فراگیر باشد. در مقابل، بازارهای موازی با وجود تداوم فضای تورمی، از سرعت رشد خود کاستند؛ سکه طلا بازدهی 4.84 درصدی، طلای 18 عیار 4.46 درصد و دلار آزاد تنها 2.59 درصد رشد هفتگی را ثبت کرد. به این ترتیب، دلار که در ماه‌های گذشته پیشران اصلی سایر بازارها بود، در قعر جدول بازدهی ایستاد.

چرا سرعت دلار و طلا کاهش یافت؟

تحلیلگران معتقدند بخشی از انتظارات تورمی که پیش‌تر در بازار ارز و طلا تخلیه می‌شد، این‌بار مسیر خود را به سمت بازار سهام تغییر داد. افزایش جذابیت نسبی بورس، همراه با سیگنال‌های سیاستی و اصلاح انتظارات سودآوری شرکت‌ها، باعث شد جریان نقدینگی به‌جای تمرکز یک‌جانبه بر دارایی‌های غیرمولد، به سمت سهام حرکت کند. نتیجه این جابه‌جایی، کاهش شتاب رشد دلار و طلا و همزمان، تقویت نقش بورس به‌عنوان لیدر بازارها بود.

محرک‌های اصلی صعود بورس

دو عامل کلیدی در هفته گذشته نقش تعیین‌کننده‌ای در تغییر فضای انتظارات ایفا کردند. نخست، افزایش معنادار نرخ دلار توافقی در تالارهای اول و دوم که شکاف میان نرخ موثر سودآوری شرکت‌ها و دلار بازار آزاد را به کمتر از 16 درصد رساند. این همگرایی، از منظر تحلیلی سیگنال مهمی برای بازنگری در برآورد سود شرکت‌های بورسی محسوب می‌شود. دوم، تحولات بودجه‌ای و حذف تدریجی ارز ترجیحی که اگرچه تبعات تورمی کوتاه‌مدت دارد، اما از نگاه بازار سرمایه به معنای کاهش ریسک سیاستگذاری و شفاف‌تر شدن سودآوری بنگاه‌هاست.

برآیند این عوامل، ورود پرقدرت پول حقیقی به بازار بود؛ به‌طوری که خالص تغییر مالکیت هفتگی به بیش از 7 هزار میلیارد تومان رسید. این رقم نشان می‌دهد بورس بار دیگر به‌عنوان مقصد جدی سرمایه‌ها مطرح شده و بخشی از اعتماد ازدست‌رفته سال‌های گذشته در حال بازسازی است.

آیا صعود پایدار است؟

ورود شاخص کل به کانال 4 میلیون واحد، اگرچه یک رکورد تاریخی محسوب می‌شود، اما به‌گفته کارشناسان نباید به‌عنوان پایان مسیر صعود تلقی شود. این سطح بیش از هر چیز، آغاز مرحله‌ای حساس‌تر برای بازار است. تداوم رشد نرخ ارز می‌تواند همچنان موتور محرک بورس باقی بماند، اما شتاب بالای رشد هفته‌های اخیر احتمال اصلاح‌های کوتاه‌مدت و نوسانات مقطعی را نیز افزایش داده است.

در چنین شرایطی، انتظار می‌رود بازار سهام بیش از افت قیمتی، وارد فاز تعادل و چرخش نقدینگی میان صنایع شود. پایداری این روند، بیش از هر عامل دیگری به ثبات سیاست‌های ارزی و اقتصادی و تبدیل سیگنال‌های حمایتی به اقدامات عملی وابسته است.

در مجموع، عملکرد هفته گذشته نشان داد بورس تهران بار دیگر توانسته نقش لیدر «لیگ بازارها» را ایفا کند؛ بازاری که اگرچه با نوسان و آزمون‌های جدی همراه خواهد بود، اما در صورت حفظ ثبات سیاستگذاری، می‌تواند جایگاه خود را به‌عنوان یکی از ارکان اصلی سبد دارایی سرمایه‌گذاران تثبیت کند.

انتهای پیام/